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华东医药(000963):业绩增长稳定,工业微生物和医美板块表现亮眼

2023-04-19 06:24:50来源：天风证券

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4月14日,公司发布2022年报,2022年公司实现营业收入377.15亿元(+9.12％),归母净利润24.99亿元(+8.58％),扣非归母净利润24.10亿元(+10.10％)。四季度单季实现收入98.56亿元(+14.13％),归母净利润5.18亿元(+27.45％),扣非归母净利润5.09亿元(+19.20％)。

点评:

(资料图片)

医药工业稳定向好,工业微生物业务快速发展

核心子公司中美华东经营持续稳定向好,核心产品销量实现稳定快速增长,逐渐摆脱集采降价的影响,2022年中美华东实现销售收入(含CSO业务)112.44亿元(同比增长10.88％),实现扣非净利润20.93亿元(同比增长4.71％)。公司工业微生物板块依托原有产业基础快速布局,控股芜湖华仁、成立珲益生物、合作共建华东合成生物学产业技术研究院,形成三大研发创新平台、六大产业基地,全年合计实现销售收入5.1亿元,同比增长22％。

医美业务全球化运营布局,销售保持快速增长

公司医美产品销售全球80多个国家和地区,拥有“无创+微创“医美领域高端产品36款,包括海内外24款已上市产品和12款在研创新产品,产品数量和覆盖领域均居行业前列。2022年,公司医美板块实现营业收入19.15亿元(剔除内部抵消因素),按可比口径(剔除华东宁波)同比增长91.11％,收入创历史新高,公司新型高端含利多卡因透明质酸MaiLi?系列收入同比增长190％,Lanluma?收入同比增长44％,2023年1季度,Sinclair在欧洲市场推出Sculpt＆Shape,市场反馈良好;国内,2023年将陆续上市多功能面部皮肤管理平台PréimeDermaFacial、双极射频抗衰设备“芮艾瑅?“。

持续完善研发体系,不断丰富创新产品管线

2022年,公司医药工业研发投入26.81亿元,同比增长44.8％,公司已储备在研创新药及生物类似药项目52款,其中Ⅲ期临床阶段5款,Ⅱ期临床阶段3款。①肿瘤:ELAHERE?2022年11月获得美国FDA加速批准上市,国内计划2023年提交BLA申请。②内分泌:利拉鲁肽糖尿病适应症国内首家获批,其减肥适应症有望于2023年获批。③自免:ARCALYST?和乌司奴单抗生物类似药将在2023年递交中国BLA申请。

盈利预测:我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为30.17/35.18/44.13亿元(2023/2024年前值分别为31.55/38.19亿元,下调原因系公司持续加大研发投入,医美业务建立和培养卓越的全球销售团队,导致投入增加),维持“买入“评级。

风险提示:产学研合作进展的不确定性,工业微生物业务开展进度不及预期,创新药研发进展低于预期

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